全球发售股份数目：

2,588,236,000 H股

公开发售数目：

258,824,000 H股

每股发售价：

1.37元

票面值：

人民币1.00

集资金额：

介乎2,950,589,040元至 3,727,059,840元

预期H股市值：

约3,000,000,000 至 3,700,000,000 港元

主席：

郭声琨先生

保荐人：

中国国际金融(香港)有限公司及摩根士丹利

挂牌上市日期：

2001年12月12日

主要股东

中铝公司 - 45.1%权益

中国信达 - 15.6%权益

业务概览

该公司是中国占主导地位的氧化铝和原铝生产商。该公司的主要业务包括将铝土矿提炼成为氧化铝，并进而将氧化铝电解以生产原铝。该公司是中国唯一的氧化铝生产商，同时也是2000年世界上第三大氧化铝商。该公司在2000年共计生产氧化铝产品约430万吨，约占中国氧化铝产品总消耗量的70%。

该公司还是中国规模最大的原铝生产商。在2000年内，该公司共生产原铝66.98万吨，约占国内生产总量的23.7%。中国第二大原铝生产商在2000年生产的原铝约占中国原铝产量的4.2%。

该公司的主要运营资产包括四家一体化的氧化铝和原铝生产厂、两家氧化铝厂、一家电解铝厂和一家研究院。该公司大部分氧化铝厂所在的地区与丰富的铝土矿资源相邻。截至2000年12月31日，该公司各氧化铝年生产能力在40万吨至120万吨之间。该公司三家规模最大的电解铝厂分别位于贵州省、青海省和广西壮族自治区;截至2000年12月31日，上述三家电解铝厂的年生产能力在13万吨至23.5万吨之间。

市场潜力

根据 Brook Hunt 的数据，在1998年、1999年和2000年，从原铝消耗量看，中国是世界第二大铝市场。从1996至2000年期间，以原铝消耗量计算的中国铝市场的快速增长主畏是由于(i)中国的国内生产总值在上述期间实现了7.9%的年复合增长率，及(ii)建筑、包装、电力、消费品和运输等最终用铝行业出现的大规模增长。此外，中国铝市场的快速增长使氧化铝和原铝的国内需求与供应的差额变大。

中国于2001年12月11日加入世界贸易组织后，该公司预计，氧化铝和原铝的关税税率将有大幅下降，而氧化铝的关铝率在此后还将逐渐下降。因此，中国加入世易后来自进口到中国的氧化铝和原铝的竞争可能会加剧。但是，该公司认为，由于关税和非关税成本的继续存在，该公司仍可继续保持相对进口产品的竞争性市地位。

在2001年前六个月中，氧化铝的全球性供应过量已经导致氧化铝的现货价格下降和中国2001年的氧化铝进口量大幅度增加，这对该公司的氧化铝销售和利润率产生了压力。该公司的运营规模和市场份额将能够使该公司通过利用该公司在当地的市场地位并通过实施成本削减措施提高该公司的竞争优势而把握契机并接受该等挑战。

竞争优势

董事相信，该集团处的竞争优势包括：

中国拥有世界第二大铝市场，同时也是所有铝消耗大国中增长速度最快的国家。该公司一直能够有效地利用该公司的当地市场地位，每年在国内市场出售所生产的几乎全部氧化铝和原铝。

该公司作为中国唯一的氧化铝生产商以及中国市场中占主导地位的氧化铝供应商，该公司享有独特的优势，能够充分利用中国氧化铝市场的增长机会。

该公司相对于其他国内电解铝厂的规模和财务实力使该公司能够在行业的不断整合中有选择地获取具有吸引力的收购机遇。

该公司的当地市场优势包括靠近客户，因而能根据客户需求作出快速反应;庞大的客户群，与该等客户建立的长期业务关系;及进行大批量供应并及时供货的能力。

该公司拥有充足的铝土矿供应，并拥有提炼中国一水硬铝石型铝土矿的技术与经验。该公司自有矿山、联办矿和小型独立矿山的结合有助于确保该公司氧化铝生产拥有可靠的铝土矿供应。

该公司认为，该公司的纵向整合将有助于降低该公司两项主要产品的价格与供需的周期性波动的影响，并有助于降低该公司的运营资本需求。

该公司管理层在管理铝业运营方面享有丰富的经验。该公司的大部分高级管理层人员均在金属和矿业(包括铝行)中享有丰富的管理和营运经验。

风险因素

该集团作为一家一体化铝业公司的运营历史有限，可能对该集团的运营效率产生影响；

该集团的业务和运营业绩易受经经济周期和商品价格波动的影响；

中国加入世贸纵使中国政府大幅削减该集产品的进口关税，从而可能会增君竞争；

该集团的大型投资项目可能无法完成，或无法及时或在预期投费用内完成，并可能达不到预期的经济效果；

该集团将受中铝公司的支配，其利益可能与公众股东的利益不一致。

合财务资料

单位：(人民币千元)	截至12月31日止年度			截至6月30日
	1998	1999	2000	2001 (6个月)
营业额	11,550,067	13,650,657	17,664,069	7,906,287
除税前(亏损)/溢利	(647,828)	876,555	4,247,138	1,512,216
股东应占(亏损)溢利	(642,981)	847,295	2,522,997	994,395
总资产	22,402,587	22,525,095	23,308,217	25,022,273
总负债	25,424,141	24,672,183	18,282,118	24,369,041
总股本	(3,021,554)	(2,147,088)	5,026,099	6,532,32

未来计划

利用该公司的规模和市场地位，把握中国铝市场存在的增长机会，特别是透过︰

技术升级和扩建，实施氧化铝生产能力扩展计划;
在电力成本较低且邻近氧化铝来源和铝产品市场的地区扩展原铝生产;及
选择机会，拓展进入中国的铝加工市场。

侧重于成本削减，并把握住该公司整合成为集中管理的公司而带来的利润提升机会，包括︰

透过列措提高运营效率︰(i)降低每吨氧化铝和原铝生产的原铝生产的原料消耗，(ii)在该公司的氧化铝和原铝生产中降低燃料和电力消耗，(iii)降低维护支出，及(iv)实现更大的规模经济效益;及

透过下列措施形成协同增效作用，从而实现成本节省︰(i)对该公司的销售和市场营销活动进行一体化整合;(ii)透过整合现有地区性分支机构，建立全国统一分销系统;(iii)集中进行原料采购和供应链管理;(iv)实现管理的精简优化;及(v)通过各种方式，寻求降低电力成本。

透过优化资本配置和实施业绩奖励，进一步提高资本回报率︰

集中进行主要的投资决策，加强财务约束;及
改善该公司的资本结构和融资灵活性。

利用该公司与 Alcoa 的策略伙伴关系︰

透过拟建的平果合资公司改进平果厂的管理和技术模式;及
将平果合资公司的最优方法应用到该公司的其他生产设施，以改善该公司各厂的成本效益。

截至2001年6月30日为止6个月的营业额分布

截至2001年12月31日止年度预测

集团扣除税项后但未计非经常项目的预测合并溢利	不少于14.63亿港元
预测每股股份盈利：
加权平均	0.18港元
备考全面摊薄	0.14港元

集资用途

倘不计入行使超额配股权所得款项，按H股配售价1.29港元或每股美国托股份16.67美元，该集团由全球发售所得款项净额估计合共约为3.551亿美元(合人民币29.391亿元)(经扣除包销及配售佣金及估计支出后)，将按下列安排；

款项用途	占集资净额比率
用于通过向金融机构偿还长期借款的流动部份，降低负债水平	22.5%
剩余金额将为计划进行下列资本支出项目：
(1)至多50.0%的资金用于氧化铝板块的生产设施进行扩建、消除瓶颈和实施技术改造；及	38.75%
(2)至多50.0%资金将用于原铝皮块的生产设进行扩建	38.75%
如果全球发售筹得多余资金，则用作一般营运资金

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